2025年全年市场主要由科技股主导，而其他大多数板块都有小幅上涨。新旧消费、公共设施、房地产等指数表现不佳。不仅超额收益难求，不少个股大幅下跌，个股主题基金也在缓慢的牛市中损失了净值。市场已经进入岁末，现在也到了规划新一年的地步了。多位基金经理指出，科技股可能会继续主导市场，但明年市场可能会更加平衡，顺周期板块、消费板块等“落后”企业的投资机会会更小；尤其是一些经历过供给侧改革的企业将受益于行业出清，或将成为新的高股息资产。科技股或将继续发挥主要作用。年内双双实现“股票”和“双基”往往以人工智能为代表的科技板块占据主导地位。然而，经过全年的强劲牛市，部分科技股估值处于较高水平。近期，不少此前大力投资光模块、PCB概念的基金，在市场剧烈波动的情况下，净值表现依然强劲，不难想象，这些基金可能会减仓应对。 “收益增加，现金赎回需求增加，对市场短期流动性造成一定压力。”嘉实基金表示。不过，公募指出，从技术发展角度来看，AI模型仍将继续进行迭代发展（如近期发布的谷歌新模型）。现阶段可能泡沫远未破灭，市场可能仍有一定的上涨动力。多数业内专家认为，中长期存在系统性泡沫风险。嘉实基金经理王桂忠依然看好科技股的后市。他表示，未来10年，中国的技术不会再有望进一步实现自主增长，而且对中国资产的重新评估也会更加合乎逻辑。 “今年中国在科技领域取得的非凡成就，引发全球资本重新评估中国资产的投资价值，这是量变引起质变的微观体现，未来可能会出现很多投资机会。”王贵忠说道。鹏华基金研究部副总经理王海清指出，目前海外厂商对人工智能的中长期资本支出仍在增加，这将为未来两年国内电子及供应链企业带来更强的业绩保证。同时，中国也不会在全球科技革命浪潮中迷失。 AI产业链上的纺织、装备、芯片工厂的丰度在明年将持续增加。展望后市，一位华南投研总监对今年的市场进行了分析，他表示，这种“全面上行”周期的代表首先体现在科技、贵金属、有色金属和部分保险资产上，这些板块是今年表现最突出的方向，可以看作是本次经济周期和股市上行周期的早期迹象。风格可以更加平衡。从各行业来看，年内科技股的“亮眼表现”也意味着其他板块将难以主力保住大盘的涨幅。除了创新领域等个别领域外，新旧消费、公共设施都不好。不仅超额收益难求，不少个股大幅下跌，个股主题基金也在缓慢的牛市中损失了净值。尽管看好科技板块已是公募基金的共识，但部分基金经理认为，明年市场可能会更加平衡。永盈基金股权投资部总经理王前指出，预计2026年，市场风格可能更加均衡，大概率不会重演“一边倒”的极端风格。王谦认为，对于高科技成长型行业，市场已经考虑到明年会有更多降息。如果美联储后续降息步伐低于预期，流动性压力可能会阶段性加大。一个同时，随着三季报的发布，公开募集TMT仓位达到历史高位。虽然行业走势依然十分明朗，但板块波动性可能会阶段性加大，需要套现部分资金。 “就顺周期和价值板块的低位而言，虽然出现了国内产能周期底部回升、PPI跌幅企稳、上市公司现金流改善等积极变化，但保证金政策仍需加强。因此，预计2026年市场风格可能会进入平衡期，而不是彻底转变。”王倩说道。诺德基金FOF投资总监郑源预测：“2026年价值型和成长型可能会相对平衡，我们仍然会重点关注风格平衡的主动股票型基金。”市场状况或股权基金的具体情况是，一些行业经历了“机遇和机遇”。已经出现的机会。基金逐渐凸显了部分行业的投资机会。经济衰退压力减少、加剧，大量现金流又回到了股东手中。 “无论国家如何推进供给侧改革，本轮离开一些传统行业既是政策选择，也是符合历史规律的。”该基金经理表示。“在平衡收益水平下，该类地产周期的收益率预计将达到8%-10%，甚至更高，可以全额配置为大宗和常年。”上述基金经理表示。内需方面，GDP平减指数预计2026年将逐步从负值区间改善，这意味着中游和部分资源性产品的利润率有望恢复。结束。关注资本支出大幅下降，但经营性现金流净额开始恢复正值甚至触及正值的公司新高；二是资产周转率或存货周转率提高。三是注重经营杠杆的提升。 2026年收入小幅增长时，在经营杠杆的影响下爆发式增长。 （编辑：康波）